恒指本周止跌反弹2无苞繁缕.41% 27500点是好淡分水线无苞繁缕

恒指本周止跌反弹2.41% 27500点是好淡分水线 恒指本周止跌反弹2.41% 27500点是好淡分水线

在经过了两根中阴线（周K线）后，本周恒生指数终于止跌反弹2.41%，报收于28004.68点，此前的新经济网络股在本周也出现了较好的表现。

第一上海证券就指出，进入下半年，市场对经济复苏进程的关注度是有所提升了。事实上，新冠疫情在全球爆发了已有逾一年时间，而随着低基数（全球经济增长）的背景逐步过去后，经济复苏增长速度确毛柄柳实是有放慢下来的可能，这是市场目前的关注点，而美国 10 年国债收益率近日出现的急跌，相信是避险意识升温的表现，至于央行宣布的全面降准，估计也正好是为了实体经济做好准备，率先注入更多的流动性。因此，在未来的几个月，除了观察美联储对收水时间表的表态之外，全球经济复苏增长速度的放慢，相信也将会是关注重点。在仍维持宽松政策的情况下，A股和美股的表现依然是来得相对坚挺的，但港股则表现得比较偏弱。走势上，恒指在早前跌穿了四个月横盘区间后，在累跌幅度已多的情况下出现反弹，但还未确认扭转已开展的向下趋势，短期市况是有所稳住了，而27500点是恒指目前的好淡分水线。

本周重要观点推介： 浦银国际——小鹏汽车： 造车新势力自动驾驶急先锋

我们首次覆盖小鹏汽车（9868.HK），首予买入评级，目标价为187.6港元，潜在升幅20%。同时，我们维持小鹏汽车（XPEV.US）买入评级，略微下调目标价至48.3美元，潜在升幅 21%。

回港二次上市，增厚资金弹药：小鹏汽车通过发行8500万股新股（每股价格165港元）筹140.25 亿港元，并在7月7日正式登陆港交所。在新能源汽车发展初期及自动驾驶发展远未成熟的阶段，更多的资金弹药可保证小鹏更好地投入研发以确保未来竞争优势。因此，与此前新能源汽车行业翻多报告中的观点保持一致。我们维持小鹏汽车（XPEV.US）的买入评级，略微下调美股目标价至48.3美元以反映港股增发带来的稀释。同时，我们首次覆盖小鹏汽车（9868.HK）港股，给予买入评级，目标价187.6港元，潜在升幅20%。

重视研发投入，推动自动驾驶：小鹏研发人员占总员工约40%，其中约38%的研发人员致力于自动驾驶和智能操作系统。目前小鹏已推出自动驾驶操作系统XPILOT3.0和智能座舱操作系统 Xmart OS，在国内造车新势力中较领先。我们预计小鹏今明两年研发投入都将超30亿人民币。小鹏积极探索和推动智能汽车平台软件服务变现的商业模式。根据车型版本不同，小鹏XPILOT自动驾驶辅助系统选配价格为人民币1.2-3万之间。到今年一季度有超20%的P7车主购买并激活XPILOT3.0，且NGP已协助客户在高速公路行驶约230万公里。

? 预计小鹏新能源汽车销量维持高速增长：据IHS Market，小鹏2020年中国中高端电动汽车市场份额为6.6%，排名第4。今年二季度小鹏汽车交付量达1739勺唇石斛8辆，超指引区间，也超我们此前预测，因此我们上调其2021年汽车销量。调整后预计小鹏2021年和2022年汽车销量同比增长156%和 80%，明显高于中国新能源异叶地锦汽车销量增速。 ?

估值：我们给予小鹏2022年汽车销售6x市销率及软件服务收入50x市销率得到港股目标价187.6 港元。小鹏的汽车销售市销率与其他造车新势力接近，但得益于其在自动驾驶与软件变现的推动，我们给予小鹏更高的软件服务市销率。

投资风险：新能源汽车销量渗透率不及预期。半导体产能紧缺拖累汽车行业整体销量。行业竞争加剧，拖累车企销量和利润率。自动驾驶研发不及预期，软件服务收入变现模式不确定性增加。资本市场估值体系发生变化。